私募股权基金
出版时间:
2010-09
版次:
1
ISBN:
9787302229773
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38.00
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平装
开本:
大16开
纸张:
胶版纸
页数:
276页
字数:
384千字
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私募股权基金与中国的证券投资基金在治理结构、投资策略、估值技巧、交易结构等方面有着明显差异。《私募股权基金：理论与实务》通过对私募股权基金的基本阐述，进一步理清了以往对于私募股权基金的错误认识，深入研究了私募股权基金独特的治理结构与合约设计。分析了私募股权基金独特的投资策略和技巧，并从理论与实证相结合的角度分析了各种退出技巧。
《私募股权基金：理论与实务》结构安排合理，由浅入深地详细介绍了私募股权基金的整个运作机制，并辅以案例分析，对于私募股权投资实业界人士具有重要的参考价值，也可作为高校师生和金融从业者的参考资料。 王苏生，哈尔滨工业大学深圳研究生院教授、博士生导师。深圳市公共管理学会会长、注册会计师（CPA）、律师和美国特许金融分析师（CFA）。自1993年以来。先后在国内主要证券公司担任管理职务，曾任中外合资创业投资基金管理公司负责人，具有丰富的金融投资业从业经历。已出版《证券投资基金管理人的责任》、《要约收购的理论与实证研究》、《管理层收购——杠杆收购及其在公司重组中的应用》、《私募基金风险管理研究》等专著。 第1章私募股权基金导论1
1.1私募股权基金概述1
1.1.1私募股权概念辨析1
1.1.2私募股权投资的价值2
1.1.3私募股权投资发展趋势3
1.2美国私募股权基金4
1.2.1早期阶段（1946—1969年）4
1.2.2准备阶段（1970—1980年）6
1.2.3快速发展阶段（1981—2000年）7
1.2.4休整阶段（2001年至今）9
1.3欧洲私募股权基金12
1.3.1欧洲私募股权投资基金概述12
1.3.2欧洲私募股权基金的运作过程15
1.4发展中国家私募股权基金19
1.4.1发展中国家私募股权基金概述19
1.4.2私募股权基金投资发展中国家的原因20
1.4.3发展中国家的私募股权基金循环过程21
1.5私募股权基金在中国25
1.5.1风险投资在我国的发展历程25
1.5.2风险投资的现状27
1.5.3国际收购基金进军中国29
【附录】私募股权投资信息来源35
第2章私募股权市场39
2.1私募股权市场发行人40
2.1.1早期阶段新公司42
2.1.2后期阶段新公司42
2.1.3处于市场中期阶段的公司43
2.1.4处于财务困难时期的公司44
2.1.5公开收购44
2.1.6有特殊需要的公众公司45
2.2私募股权市场中介机构45
2.2.1竞争优势削弱46
2.2.2业务模式发展趋势47
2.2.3对公司的启示与影响48
2.3私募股权市场投资者48
2.3.1公司退休基金49
2.3.2公共退休基金50
2.3.3捐赠基金50
2.3.4银行控股公司51
2.3.5保险公司51
2.3.6富裕家庭与个人52
2.3.7投资银行52
2.3.8非金融公司52
2.4代理与顾问53
2.4.1为风险企业服务的代理人54
2.4.2有限合伙制的代理人56
2.4.3机构投资者的顾问56
第3章私募股权基金的合约设计与治理结构58
3.1私募股权基金结构58
3.1.1基金结构58
3.1.2私募股权基金合约限制性条款60
3.1.3对基金投资管理的限制64
3.1.4对普通合伙人活动的限制65
3.1.5对投资类型的限制67
3.1.6实证研究的支持67
3.2私募股权基金管理人报酬68
3.2.1基金管理人报酬68
3.2.2学习模型70
3.2.3信号模型71
3.2.4报酬形式73
3.2.5事前报酬和事后业绩74
3.3基金管理人与企业家之间的治理74
3.3.1基金管理人与企业家之间的治理机制74
3.3.2积极的顾问75
3.3.3保持投资的可回收性75
3.3.4私募股权基金投资人—基金管理人的关系与基金管理人—企业家的关系的比较78
3.4公司内部私募股权基金及治理机制78
3.4.1公司风险投资历史与概况79
3.4.2公司风险投资的挑战80
3.4.3风险投资基金组织结构的重要性83
【案例分析】PAG杠杆收购好孩子集团的合约设计与治理结构83
第4章私募股权基金融资过程与股权稀释87
4.1私募股权基金的融资过程87
4.1.1参与者87
4.1.2首次融资基金89
4.1.3融资活动总体水平的决定因素90
4.2股权稀释问题90
4.3期权对融资的影响92
【案例分析】某公司即将发行的E类优先股的融资条款摘要94
【附录一】近年来私募股权投资案例中的股权安排101
【附录二】部分带有股权附加条件的私募股权投资案例103
第5章私募股权基金投资管理104
5.1私募股权投资概述104
5.2私募股权投资证券106
5.2.1优先股107
5.2.2股权分期到位110
5.2.3契约111
5.3分阶段投资结构112
5.3.1行业和阶段分布114
5.3.2融资轮次的间隔期和规模115
5.3.3总融资额和融资轮数117
5.4联合投资118
5.5投资项目监控121
5.5.1董事会构成的决定因素121
5.5.2董事会成员和CEO更换121
5.5.3董事会成员和地理邻近122
【案例分析】凯雷收购徐工的分阶段投资管理分析123
第6章私募股权投资交易结构设计126
6.1对早期阶段企业投资126
6.1.1C型公司126
6.1.2S型公司128
6.1.3合伙制公司129
6.1.4有限责任公司130
6.2对后期阶段企业投资130
6.2.1后期阶段企业投资基本思路130
6.2.2后期阶段公司投资存在的主要问题133
6.3对公司收购投资134
6.3.1对大公司附属机构收购投资134
6.3.2私人公司收购139
6.3.3公众公司收购139
6.4行业整合投资141
6.4.1公司型持股公司加公司型子公司141
6.4.2合伙制或有限责任公司型持股公司加公司型子公司142
6.4.3合伙制或有限责任公司型持股公司加合伙制或有限责任公司型子公司143
6.4.4单一公司144
6.4.5单一合伙制或有限责任公司144
6.4.6非持股公司：直接以股东身份投资于C型公司145
6.4.7非控股公司：直接以所有者身份投资于合伙制公司或有限责任公司145
6.5对财务困难公司投资145
【案例分析】中联重科携手PE收购CIFA的交易结构分析147
第7章私募股权基金对投资对象的选择152
7.1对企业家团队的选择152
7.2对商业计划的考察156
7.2.1对行业结构吸引力的考察156
7.2.2对企业独特性的考察157
7.2.3对企业战略的考察157
7.2.4对经营计划的考察159
7.2.5对业务模式的考察160
7.2.6对商业机会进行评价的图形分析法161
7.2.7对潜在风险的考察163
7.3对公司增长速度及所需资金的测算164
【案例分析】TPG中国基金投资对象的选择171
第8章私募股权投资估值174
8.1估值方法及其选择174
8.1.1普通股的估值方法及其选择174
8.1.2公司估值方法及其选择176
8.1.3估值步骤179
8.1.4任何估值方法需要考虑的问题180
8.2经济性资产负债表及公司价值构成181
8.2.1经济性资产负债表181
8.2.2公司价值构成182
8.3DCF法188
8.3.1期望现金流189
8.3.2终值195
8.3.3折现率196
8.3.4各估值方法的估值模型200
8.3.5DCF法应用问题210
8.4DCF法在私募股权投资估值中的其他变化216
8.4.1VC法216
8.4.2LBO法220
8.4.3估值折价221
【案例分析】华平收购哈药的价值变动分析222
第9章退出管理227
9.1退出方式及选择228
9.1.1私募股权投资退出方式228
9.1.2私募股权退出方式的选择230
9.1.3完全退出与部分退出237
9.2股份上市239
9.2.1首次公开发行239
9.2.2公开上市的时机选择241
9.2.3公开上市定价247
【附录】IPO上市定价——荷兰式拍卖248
9.2.4股份分配250
9.2.5风险企业IPO市场表现256
9.3兼并与收购258
9.3.1并购258
9.3.2管理层收购261
9.3.3杠杆收购263
9.4私募股权基金在中国的退出266
9.4.1海外上市267
9.4.2海外市场268
【案例分析】PE投资成功退出案例分析270
参考文献274
后记277
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内容简介:
私募股权基金与中国的证券投资基金在治理结构、投资策略、估值技巧、交易结构等方面有着明显差异。《私募股权基金：理论与实务》通过对私募股权基金的基本阐述，进一步理清了以往对于私募股权基金的错误认识，深入研究了私募股权基金独特的治理结构与合约设计。分析了私募股权基金独特的投资策略和技巧，并从理论与实证相结合的角度分析了各种退出技巧。
《私募股权基金：理论与实务》结构安排合理，由浅入深地详细介绍了私募股权基金的整个运作机制，并辅以案例分析，对于私募股权投资实业界人士具有重要的参考价值，也可作为高校师生和金融从业者的参考资料。
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作者简介:
王苏生，哈尔滨工业大学深圳研究生院教授、博士生导师。深圳市公共管理学会会长、注册会计师（CPA）、律师和美国特许金融分析师（CFA）。自1993年以来。先后在国内主要证券公司担任管理职务，曾任中外合资创业投资基金管理公司负责人，具有丰富的金融投资业从业经历。已出版《证券投资基金管理人的责任》、《要约收购的理论与实证研究》、《管理层收购——杠杆收购及其在公司重组中的应用》、《私募基金风险管理研究》等专著。
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目录:
第1章私募股权基金导论1
1.1私募股权基金概述1
1.1.1私募股权概念辨析1
1.1.2私募股权投资的价值2
1.1.3私募股权投资发展趋势3
1.2美国私募股权基金4
1.2.1早期阶段（1946—1969年）4
1.2.2准备阶段（1970—1980年）6
1.2.3快速发展阶段（1981—2000年）7
1.2.4休整阶段（2001年至今）9
1.3欧洲私募股权基金12
1.3.1欧洲私募股权投资基金概述12
1.3.2欧洲私募股权基金的运作过程15
1.4发展中国家私募股权基金19
1.4.1发展中国家私募股权基金概述19
1.4.2私募股权基金投资发展中国家的原因20
1.4.3发展中国家的私募股权基金循环过程21
1.5私募股权基金在中国25
1.5.1风险投资在我国的发展历程25
1.5.2风险投资的现状27
1.5.3国际收购基金进军中国29
【附录】私募股权投资信息来源35
第2章私募股权市场39
2.1私募股权市场发行人40
2.1.1早期阶段新公司42
2.1.2后期阶段新公司42
2.1.3处于市场中期阶段的公司43
2.1.4处于财务困难时期的公司44
2.1.5公开收购44
2.1.6有特殊需要的公众公司45
2.2私募股权市场中介机构45
2.2.1竞争优势削弱46
2.2.2业务模式发展趋势47
2.2.3对公司的启示与影响48
2.3私募股权市场投资者48
2.3.1公司退休基金49
2.3.2公共退休基金50
2.3.3捐赠基金50
2.3.4银行控股公司51
2.3.5保险公司51
2.3.6富裕家庭与个人52
2.3.7投资银行52
2.3.8非金融公司52
2.4代理与顾问53
2.4.1为风险企业服务的代理人54
2.4.2有限合伙制的代理人56
2.4.3机构投资者的顾问56
第3章私募股权基金的合约设计与治理结构58
3.1私募股权基金结构58
3.1.1基金结构58
3.1.2私募股权基金合约限制性条款60
3.1.3对基金投资管理的限制64
3.1.4对普通合伙人活动的限制65
3.1.5对投资类型的限制67
3.1.6实证研究的支持67
3.2私募股权基金管理人报酬68
3.2.1基金管理人报酬68
3.2.2学习模型70
3.2.3信号模型71
3.2.4报酬形式73
3.2.5事前报酬和事后业绩74
3.3基金管理人与企业家之间的治理74
3.3.1基金管理人与企业家之间的治理机制74
3.3.2积极的顾问75
3.3.3保持投资的可回收性75
3.3.4私募股权基金投资人—基金管理人的关系与基金管理人—企业家的关系的比较78
3.4公司内部私募股权基金及治理机制78
3.4.1公司风险投资历史与概况79
3.4.2公司风险投资的挑战80
3.4.3风险投资基金组织结构的重要性83
【案例分析】PAG杠杆收购好孩子集团的合约设计与治理结构83
第4章私募股权基金融资过程与股权稀释87
4.1私募股权基金的融资过程87
4.1.1参与者87
4.1.2首次融资基金89
4.1.3融资活动总体水平的决定因素90
4.2股权稀释问题90
4.3期权对融资的影响92
【案例分析】某公司即将发行的E类优先股的融资条款摘要94
【附录一】近年来私募股权投资案例中的股权安排101
【附录二】部分带有股权附加条件的私募股权投资案例103
第5章私募股权基金投资管理104
5.1私募股权投资概述104
5.2私募股权投资证券106
5.2.1优先股107
5.2.2股权分期到位110
5.2.3契约111
5.3分阶段投资结构112
5.3.1行业和阶段分布114
5.3.2融资轮次的间隔期和规模115
5.3.3总融资额和融资轮数117
5.4联合投资118
5.5投资项目监控121
5.5.1董事会构成的决定因素121
5.5.2董事会成员和CEO更换121
5.5.3董事会成员和地理邻近122
【案例分析】凯雷收购徐工的分阶段投资管理分析123
第6章私募股权投资交易结构设计126
6.1对早期阶段企业投资126
6.1.1C型公司126
6.1.2S型公司128
6.1.3合伙制公司129
6.1.4有限责任公司130
6.2对后期阶段企业投资130
6.2.1后期阶段企业投资基本思路130
6.2.2后期阶段公司投资存在的主要问题133
6.3对公司收购投资134
6.3.1对大公司附属机构收购投资134
6.3.2私人公司收购139
6.3.3公众公司收购139
6.4行业整合投资141
6.4.1公司型持股公司加公司型子公司141
6.4.2合伙制或有限责任公司型持股公司加公司型子公司142
6.4.3合伙制或有限责任公司型持股公司加合伙制或有限责任公司型子公司143
6.4.4单一公司144
6.4.5单一合伙制或有限责任公司144
6.4.6非持股公司：直接以股东身份投资于C型公司145
6.4.7非控股公司：直接以所有者身份投资于合伙制公司或有限责任公司145
6.5对财务困难公司投资145
【案例分析】中联重科携手PE收购CIFA的交易结构分析147
第7章私募股权基金对投资对象的选择152
7.1对企业家团队的选择152
7.2对商业计划的考察156
7.2.1对行业结构吸引力的考察156
7.2.2对企业独特性的考察157
7.2.3对企业战略的考察157
7.2.4对经营计划的考察159
7.2.5对业务模式的考察160
7.2.6对商业机会进行评价的图形分析法161
7.2.7对潜在风险的考察163
7.3对公司增长速度及所需资金的测算164
【案例分析】TPG中国基金投资对象的选择171
第8章私募股权投资估值174
8.1估值方法及其选择174
8.1.1普通股的估值方法及其选择174
8.1.2公司估值方法及其选择176
8.1.3估值步骤179
8.1.4任何估值方法需要考虑的问题180
8.2经济性资产负债表及公司价值构成181
8.2.1经济性资产负债表181
8.2.2公司价值构成182
8.3DCF法188
8.3.1期望现金流189
8.3.2终值195
8.3.3折现率196
8.3.4各估值方法的估值模型200
8.3.5DCF法应用问题210
8.4DCF法在私募股权投资估值中的其他变化216
8.4.1VC法216
8.4.2LBO法220
8.4.3估值折价221
【案例分析】华平收购哈药的价值变动分析222
第9章退出管理227
9.1退出方式及选择228
9.1.1私募股权投资退出方式228
9.1.2私募股权退出方式的选择230
9.1.3完全退出与部分退出237
9.2股份上市239
9.2.1首次公开发行239
9.2.2公开上市的时机选择241
9.2.3公开上市定价247
【附录】IPO上市定价——荷兰式拍卖248
9.2.4股份分配250
9.2.5风险企业IPO市场表现256
9.3兼并与收购258
9.3.1并购258
9.3.2管理层收购261
9.3.3杠杆收购263
9.4私募股权基金在中国的退出266
9.4.1海外上市267
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【案例分析】PE投资成功退出案例分析270
参考文献274
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