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比尔·米勒投资之道

比尔·米勒投资之道
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作者: （Janet Lowe） 著 , 译
出版社: 机械工业出版社
2021-07
ISBN: 9787111682073
定价: 80.00
分类: 经济
1 张插图图片
97人买过
  • 比尔&;米勒十大投资原则
    随环境变化不断调整投资策略，但始终坚持价值导向
    对于业绩比较基准，取其精华，去其糟粕
    观察经济和股市，但不要预测
    寻找商业模式优越-资本回报率高的公司
    利用心理驱动的思维错误，而不是成为其牺牲品
    以相对于企业内在价值大打折扣的价格买入企业 
    以低的平均成本取胜 
    构建一个包含15~50家企业的投资组合
    大化投资组合的预期收益，而不是选股的正确率
    卖出股票的三种情况 

    比尔·米勒（Bill Miller） 
    与彼得·林奇-约翰·聂夫被誉为美国共同基金三剑客。他曾连续15年跑赢标准普尔500指数。1991~2005年，比尔·米勒管理的美盛价值信托基金取得了980%的总回报，年均复合收益率约16.44%，管理规模从7.5亿美元增长至200亿美元。在此之前，高纪录由彼得·林奇创造，他曾连续8年战胜标准普尔500指数。而比尔·米勒连胜的年限几乎是彼得·林奇的两倍。
     2008~2009年全球金融危机，米勒逆势押注，基金净值遭遇腰斩。之后他依然坚守投资一线，并再次创造出令人眩目的回报。截至2021年3月31日，他管理的米勒机会信托基金在晨星公司的一-三-五-十年中盘股混合类别中收益率排名前1％。从2020年3月的市场低点到2021年3月31日，该基金回报率为201.7％，而同期标普500指数为78.5％。
     在米勒看来，科技和传统企业之间并没有严格的投资界限，他独具慧眼，将一众互联网明星企业纳入囊中，他早提出了“亚马逊的市值一定能超过沃尔玛”，直到今天他依然持有亚马逊。
     米勒善于对未来做出准确的预判，他投资了亚马逊-戴尔-谷歌-苹果-特斯拉等一众明星公司，甚至投资了比特币。他将比特币看作对抗超级大通胀的工具，早在2013年即以均价200美元买入大量比特币，不得不让人佩服他的远见卓识。 

    目 录 

     
    译者序 

     
    前 言 

     
    第1章 比尔·米勒：新经济价值投资的核心人物  / 1 

     
    智力竞赛  / 4 

     
    遭遇调整  / 6 

     
    “我曾经是白雪公主，但如今我已不再清白。”  / 7 

     
    价值投资已死，抑或是过时了？  / 9 

     
    经验丰富的重击手  / 10 

     
    成长VS.价值  / 11 

     
    米勒对价值的定义  / 13 

     
    与潮流背道而驰  / 15 

     
    像全明星一样行事  / 18 

     
    米勒的投资教练  / 20 

     
    获胜的“梦之队”  / 23 

     
    现场报道  / 25 

     
    投资的智力游戏  / 28 

     
    标准普尔的隐藏地图  / 30 

     
    回归传统策略  / 32 

     
    大肆出逃  / 33 

     
    成也科技，败也科技  / 34 

     
    机会信托基金  / 35 

     
    大师精选权益基金  / 36 

     
    让开，摇滚明星们  / 38 

     
    第2章 米勒的思维方式  / 41 

     
    显微镜下的经济学  / 42 

     
    实用主义的背景  / 44 

     
    物理学的介入  / 46 

     
    确定性的丧失  / 48 

     
    股票市场里的“蜂群”  / 50 

     
    一个具有实用价值的概念  / 52 

     
    平行的世界  / 54 

     
    收益递增还是收益递减  / 55 

     
    成本优势  / 57 

     
    先发优势  / 58 

     
    网络效应  / 59 

     
    用户习惯养成  / 60 

     
    锁定用户  / 61 

     
    立于危墙之下  / 62 

     
    无解之题―顺其自然  / 64 

     
    另一个方面  / 64 

     
    错误假设的危险  / 66 

     
    理论并非现实生活  / 67 

     
    “那里拥挤不堪，以后再也没有人去了。”  / 68 

     
    圣塔菲风格的经济学  / 70 

     
    第3章 估值的艺术  / 71 

     
    与价值相结合  / 73 

     
    本杰明·格雷厄姆―价值投资的开山鼻祖  / 75 

     
    轻启一扇窗，开眼看世界  / 78 

     
    回顾过往  / 79 

     
    难以捉摸的营收数据  / 81 

     
    约翰·伯尔·威廉姆斯  / 84 

     
    贴现  / 87 

     
    展望未来  / 89 

     
    价值与经济  / 91 

     
    滴水不漏  / 93 

     
    多因子估值法  / 94 

     
    数学分析并非投资“圣杯”  / 96 

     
    风险评估  / 97 

     
    更深层的现实  / 100 

     
    第4章 投资组合管理  / 101 

     
    计算概率  / 103 

     
    解构标准普尔500指数  / 104 

     
    定义米勒风格  / 106 

     
    关注价值  / 107 

     
    注重集中持股  / 108 

     
    注重低换手率  / 109 

     
    资本回报的作用  / 111 

     
    卖出的标准  / 112 

     
    偏离传统  / 114 

     
    资产配置  / 115 

     
    对周期性股票的厌恶  / 116 

     
    业绩评价  / 118 

     
    报告期的回报  / 119 

     
    现实的回报预期  / 120 

     
    保持尽可能多的股票资产  / 121 

     
    没有“业绩焦虑症”  / 122 

     
    固定收益证券  / 123 

     
    少数大赢家？  / 124 

     
    成功的危险  / 124 

     
    第5章 新经济估值  / 127 

     
    新科技，新会计  / 129 

     
    米勒大显身手  / 130 

     
    进入科技时代  / 132 

     
    谁是游戏玩家  / 133 

     
    雾件  / 134 

     
    古老的真理  / 136 

     
    五种新兴力量  / 139 

     
    估值  / 141 

     
    安进  / 145 

     
    亚马逊  / 146 

     
    新零售：亚马逊和戴尔  / 149 

     
    戴尔VS.捷威  / 155 

     
    美国在线C时代华纳  / 157 

     
    纳克斯泰尔  / 161 

     
    赛门铁克  / 162 

     
    微软  / 163 

     
    科技股的坍圮  / 164 

     
    潮起潮落  / 167 

     
    高科技已经被打入地狱了吗  / 170 

     
    第6章 高科技行业监管  / 173 

     
    自定规则的游戏  / 175 

     
    短打时刻  / 175 

     
    电报-电话与互联网  / 176 

     
    纽扣与线  / 177 

     
    不伤害，不违规  / 179 

     
    第7章 旧经济估值  / 181 

     
    旧经济与新经济的企业  / 183 

     
    回归传统估值  / 184 

     
    一段痛苦的经历  / 189 

     
    一条熟悉的路径  / 190 

     
    估值  / 191 

     
    华盛顿互助银行  / 192 

     
    废物管理公司  / 193 

     
    错误分析  / 197 

     
    伊士曼柯达  / 198 

     
    玩具反斗城  / 200 

     
    艾伯森  / 201 

     
    走自己的路  / 202 

     
    结 语  / 205 

     
    何时进场才是关键  / 207 

     
    三振出局  / 207 

     
    打怪升级  / 208 

     
    想获得成长吗，关注价值吧  / 209 

     
    审视投资标准  / 211 

     
    比尔·米勒的投资原则  / 212 

     
    过于理想的原则  / 216 

     
    信息时代  / 216 

     
    “9·11”―改变世界的那一天  / 217 

     
    附录A 美盛价值信托基金持仓明细  / 221 

     
    附录B 比尔·米勒和美盛共同基金年表  / 231 

     
    附录C 有关网址  / 235 

     
    附录D 图表  / 237 

     
    注释  / 290 

     
    术语表  / 309 

     
    推荐阅读  / 316 

     
      

  • 内容简介:
    比尔&;米勒十大投资原则
    随环境变化不断调整投资策略，但始终坚持价值导向
    对于业绩比较基准，取其精华，去其糟粕
    观察经济和股市，但不要预测
    寻找商业模式优越-资本回报率高的公司
    利用心理驱动的思维错误，而不是成为其牺牲品
    以相对于企业内在价值大打折扣的价格买入企业 
    以低的平均成本取胜 
    构建一个包含15~50家企业的投资组合
    大化投资组合的预期收益，而不是选股的正确率
    卖出股票的三种情况 

  • 作者简介:
    比尔·米勒（Bill Miller） 
    与彼得·林奇-约翰·聂夫被誉为美国共同基金三剑客。他曾连续15年跑赢标准普尔500指数。1991~2005年，比尔·米勒管理的美盛价值信托基金取得了980%的总回报，年均复合收益率约16.44%，管理规模从7.5亿美元增长至200亿美元。在此之前，高纪录由彼得·林奇创造，他曾连续8年战胜标准普尔500指数。而比尔·米勒连胜的年限几乎是彼得·林奇的两倍。
     2008~2009年全球金融危机，米勒逆势押注，基金净值遭遇腰斩。之后他依然坚守投资一线，并再次创造出令人眩目的回报。截至2021年3月31日，他管理的米勒机会信托基金在晨星公司的一-三-五-十年中盘股混合类别中收益率排名前1％。从2020年3月的市场低点到2021年3月31日，该基金回报率为201.7％，而同期标普500指数为78.5％。
     在米勒看来，科技和传统企业之间并没有严格的投资界限，他独具慧眼，将一众互联网明星企业纳入囊中，他早提出了“亚马逊的市值一定能超过沃尔玛”，直到今天他依然持有亚马逊。
     米勒善于对未来做出准确的预判，他投资了亚马逊-戴尔-谷歌-苹果-特斯拉等一众明星公司，甚至投资了比特币。他将比特币看作对抗超级大通胀的工具，早在2013年即以均价200美元买入大量比特币，不得不让人佩服他的远见卓识。 

  • 目录:
    目 录 

     
    译者序 

     
    前 言 

     
    第1章 比尔·米勒：新经济价值投资的核心人物  / 1 

     
    智力竞赛  / 4 

     
    遭遇调整  / 6 

     
    “我曾经是白雪公主，但如今我已不再清白。”  / 7 

     
    价值投资已死，抑或是过时了？  / 9 

     
    经验丰富的重击手  / 10 

     
    成长VS.价值  / 11 

     
    米勒对价值的定义  / 13 

     
    与潮流背道而驰  / 15 

     
    像全明星一样行事  / 18 

     
    米勒的投资教练  / 20 

     
    获胜的“梦之队”  / 23 

     
    现场报道  / 25 

     
    投资的智力游戏  / 28 

     
    标准普尔的隐藏地图  / 30 

     
    回归传统策略  / 32 

     
    大肆出逃  / 33 

     
    成也科技，败也科技  / 34 

     
    机会信托基金  / 35 

     
    大师精选权益基金  / 36 

     
    让开，摇滚明星们  / 38 

     
    第2章 米勒的思维方式  / 41 

     
    显微镜下的经济学  / 42 

     
    实用主义的背景  / 44 

     
    物理学的介入  / 46 

     
    确定性的丧失  / 48 

     
    股票市场里的“蜂群”  / 50 

     
    一个具有实用价值的概念  / 52 

     
    平行的世界  / 54 

     
    收益递增还是收益递减  / 55 

     
    成本优势  / 57 

     
    先发优势  / 58 

     
    网络效应  / 59 

     
    用户习惯养成  / 60 

     
    锁定用户  / 61 

     
    立于危墙之下  / 62 

     
    无解之题―顺其自然  / 64 

     
    另一个方面  / 64 

     
    错误假设的危险  / 66 

     
    理论并非现实生活  / 67 

     
    “那里拥挤不堪，以后再也没有人去了。”  / 68 

     
    圣塔菲风格的经济学  / 70 

     
    第3章 估值的艺术  / 71 

     
    与价值相结合  / 73 

     
    本杰明·格雷厄姆―价值投资的开山鼻祖  / 75 

     
    轻启一扇窗，开眼看世界  / 78 

     
    回顾过往  / 79 

     
    难以捉摸的营收数据  / 81 

     
    约翰·伯尔·威廉姆斯  / 84 

     
    贴现  / 87 

     
    展望未来  / 89 

     
    价值与经济  / 91 

     
    滴水不漏  / 93 

     
    多因子估值法  / 94 

     
    数学分析并非投资“圣杯”  / 96 

     
    风险评估  / 97 

     
    更深层的现实  / 100 

     
    第4章 投资组合管理  / 101 

     
    计算概率  / 103 

     
    解构标准普尔500指数  / 104 

     
    定义米勒风格  / 106 

     
    关注价值  / 107 

     
    注重集中持股  / 108 

     
    注重低换手率  / 109 

     
    资本回报的作用  / 111 

     
    卖出的标准  / 112 

     
    偏离传统  / 114 

     
    资产配置  / 115 

     
    对周期性股票的厌恶  / 116 

     
    业绩评价  / 118 

     
    报告期的回报  / 119 

     
    现实的回报预期  / 120 

     
    保持尽可能多的股票资产  / 121 

     
    没有“业绩焦虑症”  / 122 

     
    固定收益证券  / 123 

     
    少数大赢家？  / 124 

     
    成功的危险  / 124 

     
    第5章 新经济估值  / 127 

     
    新科技，新会计  / 129 

     
    米勒大显身手  / 130 

     
    进入科技时代  / 132 

     
    谁是游戏玩家  / 133 

     
    雾件  / 134 

     
    古老的真理  / 136 

     
    五种新兴力量  / 139 

     
    估值  / 141 

     
    安进  / 145 

     
    亚马逊  / 146 

     
    新零售：亚马逊和戴尔  / 149 

     
    戴尔VS.捷威  / 155 

     
    美国在线C时代华纳  / 157 

     
    纳克斯泰尔  / 161 

     
    赛门铁克  / 162 

     
    微软  / 163 

     
    科技股的坍圮  / 164 

     
    潮起潮落  / 167 

     
    高科技已经被打入地狱了吗  / 170 

     
    第6章 高科技行业监管  / 173 

     
    自定规则的游戏  / 175 

     
    短打时刻  / 175 

     
    电报-电话与互联网  / 176 

     
    纽扣与线  / 177 

     
    不伤害，不违规  / 179 

     
    第7章 旧经济估值  / 181 

     
    旧经济与新经济的企业  / 183 

     
    回归传统估值  / 184 

     
    一段痛苦的经历  / 189 

     
    一条熟悉的路径  / 190 

     
    估值  / 191 

     
    华盛顿互助银行  / 192 

     
    废物管理公司  / 193 

     
    错误分析  / 197 

     
    伊士曼柯达  / 198 

     
    玩具反斗城  / 200 

     
    艾伯森  / 201 

     
    走自己的路  / 202 

     
    结 语  / 205 

     
    何时进场才是关键  / 207 

     
    三振出局  / 207 

     
    打怪升级  / 208 

     
    想获得成长吗，关注价值吧  / 209 

     
    审视投资标准  / 211 

     
    比尔·米勒的投资原则  / 212 

     
    过于理想的原则  / 216 

     
    信息时代  / 216 

     
    “9·11”―改变世界的那一天  / 217 

     
    附录A 美盛价值信托基金持仓明细  / 221 

     
    附录B 比尔·米勒和美盛共同基金年表  / 231 

     
    附录C 有关网址  / 235 

     
    附录D 图表  / 237 

     
    注释  / 290 

     
    术语表  / 309 

     
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