巴菲特致管理者的信：价值投资和公司治理经典教程（如实呈现从未发表的巴菲特致运通公司原始信件）

作者: [美] 杰夫·格拉姆（Jeff Gramm）著 , 路本福译 , 陈祺祺

出版社: 中国科学技术出版社

出版时间: 2024-05

版次: 1

ISBN: 9787523604137

定价: 108.00

装帧: 精装

开本: 16开

纸张: 纯质纸

页数: 384页

字数: 288.000千字

分类: 经济

4 张插图图片

高保真还原上市公司董事、经理和股东之间
  灰色且复杂、尖锐而富有启发性的利益冲突
  ◎格雷厄姆作为北方管道公司二股东，持股成本仅仅 65 美元的他，竟然豪取每股90 美元特别股息的天大馅饼，他是如何说服董事会的？
  ◎面临“色拉油骗局”暴击、股价大跌 50% 以上的美国运通公司股票，在华尔街慌不择路抛售的同时，巴菲特却以三分之一身家重仓吃进，底气何在？
  ◎菲利普斯石油公司高管精心设计“毒丸计划”，旨在恐吓“企业阻击手”伊坎发出的溢价收购“熊抱函”，反被其暗度陈仓，当作扫除竞争者的秘密武器？
  《巴菲特致管理者的信》以跨越百年的视角，按时间坐标轴将本杰明·格雷厄姆、沃伦·巴菲特、罗斯·佩罗、卡尔·伊坎等投资大师从未发表过的原创信件与作者杰夫·格拉姆精湛的学术及专业洞察力相结合，深入剖析了20 世纪不同时代关键的董事会斗争。
  本书揭开了公司治理诸多神秘面纱，每一章都提供了足够深入的探讨，通过其丰富多彩、有影响力的参与者声音，讲述诸如企业阻击手、门口野蛮人、大空头、白衣骑士的轮番登场；恶意熊抱、毒丸计划、黄金降落伞、反收购战术的接连亮相……
  《巴菲特致管理者的信》为投资者、经理人和所有关心上市公司治理与资本运作的人，提供了透彻、急需的理解。杰夫·格拉姆（Jeff Gramm）

◎巴菲特原始信件“御用”编辑

◎出身金融名门世家

◎与中国投资界渊源颇深

杰夫·格拉姆是Bardera Parterners 对冲基金联合创始人，曾在多家上市公司董事会任职，同时也是众多所投资公司的外部股东。借助丰富的商学院教学经历和基金实战经验，格拉姆得以近距离观察与思考众多上市公司的管理行为，目睹一些上市公司刻意剥夺股东权利的作风。他既佩服上市公司投资者别出心裁的投资创举，又敢于大胆曝光满怀恶意的激进之行。

此外，格拉姆也在巴菲特的母校——哥伦比亚商学院开设了一门价值投资课程，《巴菲特致管理者的信》的成书便得益于教学期间。出人意料的是，在本书写作的进程中，格拉姆竟然获得了巴菲特本人的关注，并收到了巴菲特亲自订正并寄送的写给美国运通公司的原始信件，这无疑是莫大的资励。第1 章本杰明·格雷厄姆挺进北方管道公司   现代股东积极主义早期案例之一

“华尔街校长”关注确凿的数据和内在的价值

北方管道董事会拒绝分红，格雷厄姆寻求中小股东支持

北方管道管理层为何向股东隐藏账上的大量现金和债券？

上市公司在资本支出方面肆意妄为导致的恶果

温和的代理权之争打响了公司控制权的战斗

王磊专业解读  持续分红为股东创造价值，也提升企业自身价值

格雷厄姆致洛克菲勒基金会的信件

第2 章　罗伯特·扬向纽约中央铁路发起大规模代理权争夺战   代理权劝诱人运动标志着恶意收购的诞生

“做火药的小男孩”蝶变“华尔街的年轻斗士”

扬与强大的纽约中央铁路公司一轮较量

代理权争夺大战中，扬对大股东、小股东和媒体确有一套

对小股东承诺高分红特别管用

双方用信件，借助媒体对股东进行思想上的狂轰滥炸

门口的野蛮人开始虎视眈眈

扬因长期抑郁开枪自杀，代理权劝诱人让位企业狙击手

王磊专业解读  代表人或机构投资者代表中小投资者权益牵头维权

扬致纽约中央铁路公司所有股东的信件

第3 章沃伦·巴菲特早期投资，拥抱落难的运通公司  掀起了美国第三次并购风潮

初出茅庐的巴菲特在资本市场崭露头角

拥有极高品牌价值的运通公司被其最大客户欺骗

色拉油大骗局败露，运通公司股价暴跌超50%

运通公司对巴菲特投资理念产生了巨大影响

“奥马哈的先知”称号的由来

新一代企业狙击手诞生了

并购之王的进化：寻找被市场忽略却拥有隐秘资产的公司

真实世界中的有效市场假说

企业狙击手不是威胁，而是资本市场新兴力量

王磊专业解读  追随巴菲特，在市场低迷时，识别价值被低估的机会

巴菲特致运通公司总裁的信件

第4 章　“华尔街狼王”卡尔·伊坎挑战菲利普斯石油公司   企业狙击手的盛衰荣辱

早期遭人鄙视的伊坎成王之路

“反达尔文”管理学说：管理层不从经济利益出发

“伪装的溢价回购计划”

二十多岁的伊坎就能将套利交易运用自如

伊坎参战：若不接受他的收购要约，他将发起恶意收购

毒丸计划失败，伊坎爆赚5 000 万美元后顺利离场

企业狙击手的黄金时代逐渐消逝

企业狙击手的幕后操盘者米尔肯被判10 年监禁

历史终将给米尔肯传奇公正的评价

作为上市公司大股东的投资机构逐渐走向历史舞台

王磊专业解读  企业狙击手损害公司长远利益，但纠正公司资本配置

伊坎致菲利普斯石油公司董事长的信件

第5 章　罗斯·佩罗与通用汽车的相爱相杀  现代企业的转型和蜕变

佩罗声名鹊起，通用汽车将佩罗及其公司收入麾下

通用汽车贵人斯隆，使通用成为家喻户晓的品牌

德鲁克预言：斯隆离开，通用汽车将充满官僚主义

佩罗成为通用汽车大股东兼董事

通用汽车没有充分利用工人资源，也浪费管理人才

佩罗在通用汽车董事史上投出一张反对票

通用汽车花7.5 亿美元买下佩罗的股票并将其赶出公司

投资机构大显身手：通用汽车现CEO 被赶出董事会

王磊专业解读  股东不能仅有“退出”权，也需具备决策“表达”权

佩罗致通用汽车董事长的信件

第6 章卡拉·谢勒勒出售谢勒公司  企业的困境反转

“胶囊之王”的诞生：做喜欢的事情并坚持下去

谢勒公司继承者忽视核心业务，耗巨资随意收购

迟来的觉醒：卡拉·谢勒试图改变公司经营模式

夫妻反目，代理权之争白热化

董事与管理层结成关系联盟，董事会如何有效监督？

谢勒公司被收购，重新聚焦软胶囊技术

王磊专业解读  女性企业家的创业精神和责任担当

卡拉致谢勒公司股东的信件

第7 章丹尼尔·洛布玩弄星辰公司   对冲基金积极主义开始发力

年轻的对冲基金经理向业绩不佳的公司发起进攻

颠沛流离10 年，洛布在不良债务上打赢翻身仗

洛布借助互联网和信件，逐步建立自己的名声

“星辰公司CEO 是危险、不称职的管理者”

洛布只关心能否赚钱，不在意星辰公司的重组能否成功

最老练的投资人也会在挣钱时，忽略管理层以权谋私

王磊专业解读  股东积极主义不能违背道德底线，避免投机取巧

洛布致星辰公司董事长的信件

第8 章卡洛·坎奈尔迫使BKF 公司董事会大换血  股东积极主义失败典型

在BKF 公司，员工工资支出占公司总收入69%

“员工不能直接高薪酬，应与股东利益一致”

坎奈尔认定BKF 公司由于不良驱动因素损害投资者利益

董事长列文落选，原董事会成员纷纷离职，股价暴跌90%

只要公司上市，股东和管理层的信任终究会出问题

王磊专业解读创始人团队和稳定的组织文化，是企业生命力的核心

坎奈尔致BKF 公司董事会的信件

列文致BKF 股东的信件

结语  股东积极主义已成为市场常态

附录  原始英文信件
内容简介:
高保真还原上市公司董事、经理和股东之间
  灰色且复杂、尖锐而富有启发性的利益冲突
  ◎格雷厄姆作为北方管道公司二股东，持股成本仅仅 65 美元的他，竟然豪取每股90 美元特别股息的天大馅饼，他是如何说服董事会的？
  ◎面临“色拉油骗局”暴击、股价大跌 50% 以上的美国运通公司股票，在华尔街慌不择路抛售的同时，巴菲特却以三分之一身家重仓吃进，底气何在？
  ◎菲利普斯石油公司高管精心设计“毒丸计划”，旨在恐吓“企业阻击手”伊坎发出的溢价收购“熊抱函”，反被其暗度陈仓，当作扫除竞争者的秘密武器？
  《巴菲特致管理者的信》以跨越百年的视角，按时间坐标轴将本杰明·格雷厄姆、沃伦·巴菲特、罗斯·佩罗、卡尔·伊坎等投资大师从未发表过的原创信件与作者杰夫·格拉姆精湛的学术及专业洞察力相结合，深入剖析了20 世纪不同时代关键的董事会斗争。
  本书揭开了公司治理诸多神秘面纱，每一章都提供了足够深入的探讨，通过其丰富多彩、有影响力的参与者声音，讲述诸如企业阻击手、门口野蛮人、大空头、白衣骑士的轮番登场；恶意熊抱、毒丸计划、黄金降落伞、反收购战术的接连亮相……
  《巴菲特致管理者的信》为投资者、经理人和所有关心上市公司治理与资本运作的人，提供了透彻、急需的理解。
作者简介:
杰夫·格拉姆（Jeff Gramm）

◎巴菲特原始信件“御用”编辑

◎出身金融名门世家

◎与中国投资界渊源颇深

杰夫·格拉姆是Bardera Parterners 对冲基金联合创始人，曾在多家上市公司董事会任职，同时也是众多所投资公司的外部股东。借助丰富的商学院教学经历和基金实战经验，格拉姆得以近距离观察与思考众多上市公司的管理行为，目睹一些上市公司刻意剥夺股东权利的作风。他既佩服上市公司投资者别出心裁的投资创举，又敢于大胆曝光满怀恶意的激进之行。

此外，格拉姆也在巴菲特的母校——哥伦比亚商学院开设了一门价值投资课程，《巴菲特致管理者的信》的成书便得益于教学期间。出人意料的是，在本书写作的进程中，格拉姆竟然获得了巴菲特本人的关注，并收到了巴菲特亲自订正并寄送的写给美国运通公司的原始信件，这无疑是莫大的资励。
目录:
第1 章本杰明·格雷厄姆挺进北方管道公司   现代股东积极主义早期案例之一

“华尔街校长”关注确凿的数据和内在的价值

北方管道董事会拒绝分红，格雷厄姆寻求中小股东支持

北方管道管理层为何向股东隐藏账上的大量现金和债券？

上市公司在资本支出方面肆意妄为导致的恶果

温和的代理权之争打响了公司控制权的战斗

王磊专业解读  持续分红为股东创造价值，也提升企业自身价值

格雷厄姆致洛克菲勒基金会的信件

第2 章　罗伯特·扬向纽约中央铁路发起大规模代理权争夺战   代理权劝诱人运动标志着恶意收购的诞生

“做火药的小男孩”蝶变“华尔街的年轻斗士”

扬与强大的纽约中央铁路公司一轮较量

代理权争夺大战中，扬对大股东、小股东和媒体确有一套

对小股东承诺高分红特别管用

双方用信件，借助媒体对股东进行思想上的狂轰滥炸

门口的野蛮人开始虎视眈眈

扬因长期抑郁开枪自杀，代理权劝诱人让位企业狙击手

王磊专业解读  代表人或机构投资者代表中小投资者权益牵头维权

扬致纽约中央铁路公司所有股东的信件

第3 章沃伦·巴菲特早期投资，拥抱落难的运通公司  掀起了美国第三次并购风潮

初出茅庐的巴菲特在资本市场崭露头角

拥有极高品牌价值的运通公司被其最大客户欺骗

色拉油大骗局败露，运通公司股价暴跌超50%

运通公司对巴菲特投资理念产生了巨大影响

“奥马哈的先知”称号的由来

新一代企业狙击手诞生了

并购之王的进化：寻找被市场忽略却拥有隐秘资产的公司

真实世界中的有效市场假说

企业狙击手不是威胁，而是资本市场新兴力量

王磊专业解读  追随巴菲特，在市场低迷时，识别价值被低估的机会

巴菲特致运通公司总裁的信件

第4 章　“华尔街狼王”卡尔·伊坎挑战菲利普斯石油公司   企业狙击手的盛衰荣辱

早期遭人鄙视的伊坎成王之路

“反达尔文”管理学说：管理层不从经济利益出发

“伪装的溢价回购计划”

二十多岁的伊坎就能将套利交易运用自如

伊坎参战：若不接受他的收购要约，他将发起恶意收购

毒丸计划失败，伊坎爆赚5 000 万美元后顺利离场

企业狙击手的黄金时代逐渐消逝

企业狙击手的幕后操盘者米尔肯被判10 年监禁

历史终将给米尔肯传奇公正的评价

作为上市公司大股东的投资机构逐渐走向历史舞台

王磊专业解读  企业狙击手损害公司长远利益，但纠正公司资本配置

伊坎致菲利普斯石油公司董事长的信件

第5 章　罗斯·佩罗与通用汽车的相爱相杀  现代企业的转型和蜕变

佩罗声名鹊起，通用汽车将佩罗及其公司收入麾下

通用汽车贵人斯隆，使通用成为家喻户晓的品牌

德鲁克预言：斯隆离开，通用汽车将充满官僚主义

佩罗成为通用汽车大股东兼董事

通用汽车没有充分利用工人资源，也浪费管理人才

佩罗在通用汽车董事史上投出一张反对票

通用汽车花7.5 亿美元买下佩罗的股票并将其赶出公司

投资机构大显身手：通用汽车现CEO 被赶出董事会

王磊专业解读  股东不能仅有“退出”权，也需具备决策“表达”权

佩罗致通用汽车董事长的信件

第6 章卡拉·谢勒勒出售谢勒公司  企业的困境反转

“胶囊之王”的诞生：做喜欢的事情并坚持下去

谢勒公司继承者忽视核心业务，耗巨资随意收购

迟来的觉醒：卡拉·谢勒试图改变公司经营模式

夫妻反目，代理权之争白热化

董事与管理层结成关系联盟，董事会如何有效监督？

谢勒公司被收购，重新聚焦软胶囊技术

王磊专业解读  女性企业家的创业精神和责任担当

卡拉致谢勒公司股东的信件

第7 章丹尼尔·洛布玩弄星辰公司   对冲基金积极主义开始发力

年轻的对冲基金经理向业绩不佳的公司发起进攻

颠沛流离10 年，洛布在不良债务上打赢翻身仗

洛布借助互联网和信件，逐步建立自己的名声

“星辰公司CEO 是危险、不称职的管理者”

洛布只关心能否赚钱，不在意星辰公司的重组能否成功

最老练的投资人也会在挣钱时，忽略管理层以权谋私

王磊专业解读  股东积极主义不能违背道德底线，避免投机取巧

洛布致星辰公司董事长的信件

第8 章卡洛·坎奈尔迫使BKF 公司董事会大换血  股东积极主义失败典型

在BKF 公司，员工工资支出占公司总收入69%

“员工不能直接高薪酬，应与股东利益一致”

坎奈尔认定BKF 公司由于不良驱动因素损害投资者利益

董事长列文落选，原董事会成员纷纷离职，股价暴跌90%

只要公司上市，股东和管理层的信任终究会出问题

王磊专业解读创始人团队和稳定的组织文化，是企业生命力的核心

坎奈尔致BKF 公司董事会的信件

列文致BKF 股东的信件

结语  股东积极主义已成为市场常态

附录  原始英文信件

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巴菲特致管理者的信：价值投资和公司治理经典教程（如实呈现从未发表的巴菲特致运通公司原始信件）

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