打开对冲基金的黑箱

作者: [美] 埃兹拉·扎斯克著 , 王黎霞译 , 周波译 , 陈云路译

出版社: 机械工业出版社

出版时间: 2014-04

版次: 1

ISBN: 9787111461357

定价: 49.00

装帧: 平装

开本: 16开

纸张: 胶版纸

页数: 276页

正文语种: 简体中文

分类: 经济

　　近几十年来，一只新兴的投资力量异军突起，在资本市场上演了无数的投资神话。它们往往资金规模很小，但是敢于尝试各种高风险高杠杆的投资手段；它们不需要披露自己的持仓状况，而且受监管所致，只吸纳少量高净值用户；它们凝聚了各种简短的投资工具，因为给客户带来了难以置信的收益而成为了资本市场的翘楚。
　　它们就是对冲基金，而在中国很多对冲基金经理，谦逊地称自己为私募基金。
　　本书囊括了你所需要知道有关对冲基金的一切：
　　流行的对冲基金策略中蕴含的机会和风险
　　如何在下跌市场中寻找盈利机会
　　杠杆、卖空以及其他对冲交易技术
　　法律、监管和税收问题
　　如何在均衡的投资组合中加入对冲基金
　　对冲基金行业历史的详细介绍
　　对对冲基金的批评——公正和不公正的
　　对冲基金投资策略
　　运用对冲基金进行资产配置的方法　埃兹拉·扎斯克，是金融投资领域专家，对冲基金相关诉讼专业顾问，投资研究的教育者（在多家名校担任客座教授），对冲基金、私募股权与投资管理领域的专家。他拥有超过20年的金融投资行业从业经验，其于1991年创立SFC的联合公司拥有20年资产管理与对冲基金服务经验。
　　扎斯克于1972年毕业于普林斯顿大学，1975年从哥伦比亚大学研究生毕业。从1975年开始至今他在哥伦比亚大学、普林斯顿大学等学校教授与对冲基金相关的研究生层级课程。
　　1980~1988年他在Manufacturers Hanover Trust Company先后担任管理主任、欧洲国债经理、首席交易员、国际政府债券顾问团队经理。
　　1988~1991年他在梅隆银行担任SVP与国际交易经理。
　　在此期间，他曾负责管理外汇、利率与衍生品交易、相关产品营销与风险监控，同时还负责过期货、互换与期权产品。
　　1991年，扎斯克正式进军对冲基金行业，当年他成立了Ezra Zask联合合伙公司，主要负责对冲基金与CTA的注册，同时也进行交易投资，通常采用的策略有利率套利与期货交易趋势跟踪。同时他还在外汇、商品期货与利率、新兴市场债券等领域为对冲基金制定套利策略。
　　1998年，扎斯克深入进入对冲基金行业，曾从事公司并购项目与资产管理业务、投资组合管理以及投资顾问业务。2001年后主要转向对冲基金服务与尽职调查以及投资顾问等业务领域。2005年，公司正式更名为SFC（证券与金融顾问公司）。推荐序
序言
致谢
前言

第一部分　对冲基金介绍

第1章　什么是对冲基金
对冲基金与共同基金
对冲基金组织
非公开发行给有限的投资者群体
《多德-弗兰克法案》与对冲基金监管
限制赎回权
可运用杠杆、卖空和衍生品
追求绝对收益的积极型投资经理

第2章　对冲基金的监管
对冲基金免受证券条例的监管
《多德-弗兰克法案》下的一些变化
对冲基金的投资者
对冲基金经理的信托以及法律责任

第3章　对冲基金组织
合伙协议
对冲基金回购以及回购门槛
对冲基金管理以及绩效费

第4章　对冲基金的服务商
市场准入和交易活动的整合
其他大宗经纪业务服务
行政管理者与托管者
律师和会计师

第二部分　对冲基金工具箱

第5章　卖空和杠杆操作
卖空
杠杆（借贷）

第6章　衍生品：大规模金融杀伤性武器
定义
衍生品市场的发展
金融衍生品场内交易VS.场外交易

第三部分　对冲基金行业的历史和概况

第7章　对冲基金历史
对冲基金：早期情况
现代对冲基金行业的成长
作为新势力经纪商的对冲基金

第8章　对冲基金、影子银行以及系统性风险
影子银行
系统性风险
行业责任
金融系统中对冲基金的获利
金融系统中对冲基金的未来

第9章　对冲基金发展中的核心事件：长期资本管理公司以及信贷和流动性危机
信贷危机中对冲基金扮演的角色
长期资本管理公司：狂妄、风险管理的失败以及
过度杠杆

第四部分　对冲基金业绩：增加的质疑和基准的更改

第10章　关于对冲基金越来越多的质疑
衡量对冲基金业绩时存在的数据问题
对冲基金指数：衡量对冲基金收益的一种指标
可投资和不可投资的对冲基金指数

第11章　对冲基金越小越好吗
小型基金的可能优势
日益增多的对冲基金

第12章　业绩的统计测量
使用收益率标准差估算风险
夏普比率和风险修正收益
索提诺比率
亏损期和最大亏损
投资之间的相关性
偏度和峰态
信息比率
对冲基金α和β
另类β
有关对冲基金α的辩论

第13章　对冲基金业绩的总体测量
不同的对冲基金策略的业绩表现
对冲基金业绩的变化
对冲基金收益是α还是风险溢价

第14章　从投资者的角度看对冲基金的收益
对冲基金收益的离散度
对冲基金收益的持久性
动量投资满足均值回归对冲基金
以投资者的观点评估对冲基金的收益

第五部分　对冲基金策略

第15章　对冲基金投资策略概述
对冲基金分类

第16章　证券市场对冲策略
多/空策略
利用市场失效
证券市场中性
配对交易和统计套利
对冲基金的历史表现

第17章　事件驱动策略
积极型对冲基金
并购（风险）套利
问题证券
非公开发行/D条例
事件驱动策略的历史表现

第18章　相对价值策略
相对价值和套利
相对价值基金的历史表现

第19章　全球宏观和大宗商品交易顾问策略
什么是全球宏观
对冲基金资产流
主观判断VS. 系统（技术）策略
趋势跟踪策略、管理型期货基金以及CTAs
主观判断全球宏观策略业绩
管理型期货基金的分散化利益
宏观及CTA策略的历史表现

第20章　对冲基金的基金
多对冲基金资产组合
FoHFs的类型
FoHFs的发展
投资于FoHFs的例子
FoHFs的发展趋势

第六部分　对冲基金和投资组合

第21章　现代投资组合理论和有效市场假说
资本资产定价模型和均值-方差最优化
使用MVO构建投资组合
MVO的缺陷
"修正"MVO的尝试
寻找最优投资组合的行业行动

第22章　行为学对有效市场假说的批评
"动物本能"：行为金融学和对EMH的挑战
行为金融学的暗示

第23章　对冲基金的制度化
机构投资者
对冲基金如何融入机构投资组合
机构资产争夺战：对冲基金和多头基金趋同
耶鲁捐赠基金模式
养老基金：加州公务员退休基金案例

第24章　对冲基金和散户投资者
130/30基金
交易所交易基金
绝对收益ETFs的例子
ETFs的风险
对冲基金复制：对对冲基金的消极投资
SEC注册FoHFs

第七部分　管理对冲基金资产组合

第25章　基金经理的挑选及尽职调查
挑选基金经理
对冲基金尽职调查

第26章　风险管理
风险管理的定义

第27章　当前关于对冲基金的争议
内幕交易丑闻
结语
附录A　对冲基金投资者的尽职调查问卷模板
附录B　主要对冲基金复制产品概览
附录C　对冲基金研究资讯的网络资源
附录D　监管对冲基金的政府机构
术语表
参考文献
译后记
内容简介:
　　近几十年来，一只新兴的投资力量异军突起，在资本市场上演了无数的投资神话。它们往往资金规模很小，但是敢于尝试各种高风险高杠杆的投资手段；它们不需要披露自己的持仓状况，而且受监管所致，只吸纳少量高净值用户；它们凝聚了各种简短的投资工具，因为给客户带来了难以置信的收益而成为了资本市场的翘楚。
　　它们就是对冲基金，而在中国很多对冲基金经理，谦逊地称自己为私募基金。
　　本书囊括了你所需要知道有关对冲基金的一切：
　　流行的对冲基金策略中蕴含的机会和风险
　　如何在下跌市场中寻找盈利机会
　　杠杆、卖空以及其他对冲交易技术
　　法律、监管和税收问题
　　如何在均衡的投资组合中加入对冲基金
　　对冲基金行业历史的详细介绍
　　对对冲基金的批评——公正和不公正的
　　对冲基金投资策略
　　运用对冲基金进行资产配置的方法
作者简介:
　埃兹拉·扎斯克，是金融投资领域专家，对冲基金相关诉讼专业顾问，投资研究的教育者（在多家名校担任客座教授），对冲基金、私募股权与投资管理领域的专家。他拥有超过20年的金融投资行业从业经验，其于1991年创立SFC的联合公司拥有20年资产管理与对冲基金服务经验。
　　扎斯克于1972年毕业于普林斯顿大学，1975年从哥伦比亚大学研究生毕业。从1975年开始至今他在哥伦比亚大学、普林斯顿大学等学校教授与对冲基金相关的研究生层级课程。
　　1980~1988年他在Manufacturers Hanover Trust Company先后担任管理主任、欧洲国债经理、首席交易员、国际政府债券顾问团队经理。
　　1988~1991年他在梅隆银行担任SVP与国际交易经理。
　　在此期间，他曾负责管理外汇、利率与衍生品交易、相关产品营销与风险监控，同时还负责过期货、互换与期权产品。
　　1991年，扎斯克正式进军对冲基金行业，当年他成立了Ezra Zask联合合伙公司，主要负责对冲基金与CTA的注册，同时也进行交易投资，通常采用的策略有利率套利与期货交易趋势跟踪。同时他还在外汇、商品期货与利率、新兴市场债券等领域为对冲基金制定套利策略。
　　1998年，扎斯克深入进入对冲基金行业，曾从事公司并购项目与资产管理业务、投资组合管理以及投资顾问业务。2001年后主要转向对冲基金服务与尽职调查以及投资顾问等业务领域。2005年，公司正式更名为SFC（证券与金融顾问公司）。
目录:
推荐序
序言
致谢
前言

第一部分　对冲基金介绍

第1章　什么是对冲基金
对冲基金与共同基金
对冲基金组织
非公开发行给有限的投资者群体
《多德-弗兰克法案》与对冲基金监管
限制赎回权
可运用杠杆、卖空和衍生品
追求绝对收益的积极型投资经理

第2章　对冲基金的监管
对冲基金免受证券条例的监管
《多德-弗兰克法案》下的一些变化
对冲基金的投资者
对冲基金经理的信托以及法律责任

第3章　对冲基金组织
合伙协议
对冲基金回购以及回购门槛
对冲基金管理以及绩效费

第4章　对冲基金的服务商
市场准入和交易活动的整合
其他大宗经纪业务服务
行政管理者与托管者
律师和会计师

第二部分　对冲基金工具箱

第5章　卖空和杠杆操作
卖空
杠杆（借贷）

第6章　衍生品：大规模金融杀伤性武器
定义
衍生品市场的发展
金融衍生品场内交易VS.场外交易

第三部分　对冲基金行业的历史和概况

第7章　对冲基金历史
对冲基金：早期情况
现代对冲基金行业的成长
作为新势力经纪商的对冲基金

第8章　对冲基金、影子银行以及系统性风险
影子银行
系统性风险
行业责任
金融系统中对冲基金的获利
金融系统中对冲基金的未来

第9章　对冲基金发展中的核心事件：长期资本管理公司以及信贷和流动性危机
信贷危机中对冲基金扮演的角色
长期资本管理公司：狂妄、风险管理的失败以及
过度杠杆

第四部分　对冲基金业绩：增加的质疑和基准的更改

第10章　关于对冲基金越来越多的质疑
衡量对冲基金业绩时存在的数据问题
对冲基金指数：衡量对冲基金收益的一种指标
可投资和不可投资的对冲基金指数

第11章　对冲基金越小越好吗
小型基金的可能优势
日益增多的对冲基金

第12章　业绩的统计测量
使用收益率标准差估算风险
夏普比率和风险修正收益
索提诺比率
亏损期和最大亏损
投资之间的相关性
偏度和峰态
信息比率
对冲基金α和β
另类β
有关对冲基金α的辩论

第13章　对冲基金业绩的总体测量
不同的对冲基金策略的业绩表现
对冲基金业绩的变化
对冲基金收益是α还是风险溢价

第14章　从投资者的角度看对冲基金的收益
对冲基金收益的离散度
对冲基金收益的持久性
动量投资满足均值回归对冲基金
以投资者的观点评估对冲基金的收益

第五部分　对冲基金策略

第15章　对冲基金投资策略概述
对冲基金分类

第16章　证券市场对冲策略
多/空策略
利用市场失效
证券市场中性
配对交易和统计套利
对冲基金的历史表现

第17章　事件驱动策略
积极型对冲基金
并购（风险）套利
问题证券
非公开发行/D条例
事件驱动策略的历史表现

第18章　相对价值策略
相对价值和套利
相对价值基金的历史表现

第19章　全球宏观和大宗商品交易顾问策略
什么是全球宏观
对冲基金资产流
主观判断VS. 系统（技术）策略
趋势跟踪策略、管理型期货基金以及CTAs
主观判断全球宏观策略业绩
管理型期货基金的分散化利益
宏观及CTA策略的历史表现

第20章　对冲基金的基金
多对冲基金资产组合
FoHFs的类型
FoHFs的发展
投资于FoHFs的例子
FoHFs的发展趋势

第六部分　对冲基金和投资组合

第21章　现代投资组合理论和有效市场假说
资本资产定价模型和均值-方差最优化
使用MVO构建投资组合
MVO的缺陷
"修正"MVO的尝试
寻找最优投资组合的行业行动

第22章　行为学对有效市场假说的批评
"动物本能"：行为金融学和对EMH的挑战
行为金融学的暗示

第23章　对冲基金的制度化
机构投资者
对冲基金如何融入机构投资组合
机构资产争夺战：对冲基金和多头基金趋同
耶鲁捐赠基金模式
养老基金：加州公务员退休基金案例

第24章　对冲基金和散户投资者
130/30基金
交易所交易基金
绝对收益ETFs的例子
ETFs的风险
对冲基金复制：对对冲基金的消极投资
SEC注册FoHFs

第七部分　管理对冲基金资产组合

第25章　基金经理的挑选及尽职调查
挑选基金经理
对冲基金尽职调查

第26章　风险管理
风险管理的定义

第27章　当前关于对冲基金的争议
内幕交易丑闻
结语
附录A　对冲基金投资者的尽职调查问卷模板
附录B　主要对冲基金复制产品概览
附录C　对冲基金研究资讯的网络资源
附录D　监管对冲基金的政府机构
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