价值投资者的护城河：识别并持有高品质公司，持续获取超额利润

作者: 帕特里克哈格里夫斯著 , 劳伦斯A. 译 , 坎宁安译 , 托克尔T. 译 , 艾德译 , 易伊译 , 谭怡琦译

出版社: 当代中国出版社

出版时间: 2018-05

版次: 1

ISBN: 9787515407937

定价: 52.00

装帧: 平装

开本: 16

纸张: 轻型纸

分类: 经济

3 张插图图片

95人买过

从价值投资跃迁品质投资
在不确定市场赚取确定性收益
在本书中，劳伦斯联合知名基金公司AKO Capital 的两位投资组合经理，结合寻找并投资高品质公司的亲身经历，提出衡量高品质企业的三大指标：强大的且可预测的现金增值能力、资本可持续的高回报和极具吸引力的增长机会。同时，他们详细解读联合利华、通力电梯、瑞安航空、爱马仕等名企案例，透彻解析定价权、收费公路、“低价+”、全球化能力等可以让企业永葆竞争优势的12 种盈利模式及其“护城河”。
他们认为，让投资者获利的出色技能不仅是找到拥有“护城河”的企业，更是如何持有这些企业。因此，他们还分享了周期性、技术革新、消费者偏好等诱惑以及有效降低投资错误的风险的方法。
另外，本书不仅可以让投资者获取丰厚利润，还可以帮助企业家或高管打造高品质企业，实现基业长青

劳伦斯·A. 坎宁安（Lawrence A.Cunningham）
他著有十几部作品，包括 1996 年后不断再版的关于沃伦·巴菲特（Warren Buffett）先生传说的系列书籍——《巴菲特致股东的信：股份公司教程》（The Essays of Warren Buffett: Lessons for Corporate America）（卡多佐法律评论出版社 1997 年出版）、广受好评的《chao越巴菲特的伯克希尔：价值的持久值》（Berkshire Beyond Buffett: The Enduring Value of Values）（哥伦比亚大学出版社2014 年出版）、《现实世界的契约：流行契约的故事及其重要性》（Contracts in the Real World ：Stories of Popular Contracts and Why They Matter）（剑桥大学出版社 2012 年出版）。
坎宁安的专栏文章经常在世界各地的报纸上发表，包括《金融时报》《纽约时报》《华尔街日报》，其研究成果也刊登在由哥伦比亚、哈佛、范德堡等大学出版的出众学术期刊中。
他是乔治·华盛顿大学极受欢迎的教授，广泛开设讲座，每年为各种学术、商业和投资团体开设的讲座逾 50 场次。
托克尔·T. 艾德（Torkell T. Eide）
他最初是麦肯锡公司（McKinsey & Company）融资实践的企业管理顾问，随后连续三年担任AKOCapital 的投资分析师，之后连续四年任挪威 SKAGEN 基金的90亿美元全球股票基金投资组合经理。
2013年，他重返 AKO Capital，任投资组合经理一职。艾德曾获英国伦敦政治经济学院（London School of Economics and Political Science）经济学一级荣誉学位。
帕特里克·哈格里夫斯（Patrick Hargreaves）
他是AKO Capital 的投资组合经理。在2011年加入 AKO Capital 以前，他在高盛投资集团（Goldman Sachs）工作了八年，先领导欧洲中小型股票研究团队，后成为泛欧研究部门副部长。
此前，他是嘉诚集团（Cazenove）和普华永道会计师事务所（Pricewaterhouse Coopers）的注册会计师。哈格里夫斯获牛津大学英国文学学位。

内容简介　1
第 1 章识别品质企业的基本要素 1
H&M 的销售增长率略高于 1%，每股收益却翻升 1 倍；联合利华深挖“品牌护城河”，竞争对手即使手握重金，也只能望“河”却步；尽管消费者无法对比两种面霜的效果，但兰蔻的售价是妮维雅的 5 倍，它究竟如何“将消费者对美的渴望转变为定价权”？《反垄断法》可以轻而易举粉碎标准石油和微软的规模垄断，却对建立在消费者头脑里的垄断无能为力，因为它无法强制偏爱万宝路的老烟枪移情希尔顿。
“4+1”条资本配置途径 3
衡量配置效果的三大指标 11
占据六大源泉，让销量持续增长 15
高水平管理者，擅长管理股东资本的人 23
产业结构：竞争对手眼中的品质企业 27
难以量化，却可以创造超额经济利润的四种效益 36
竞争优势：可放大又可复制的护城河 44
第 2 章评估竞争优势持久性的 12 种模式 53
初装电梯销售额数年骤降，通力电梯的复合年增长率却依然高达 13%，并且使营运资本下降到罕见的负值，它是怎么做到的呢？穆雷、标普是债务评级行业的“黄金标准”，微软 Excel 是财务软件的“黄金标准”，企业究竟如何成为行业标杆？又如何将竞争优势保持得更持久呢？众多零售商竞相模仿好市多“低价的平方”策略，却没有一家成功，削减成本看似简单，为何落地之路如此艰难？
稳定的经常性收入 55
友好中间商：盟友？敌人？ 62
收费公路模式 66
“低价 +”模式 71
获取定价权 77
提升品牌实力：赢取消费者的爱 82
创新，并不一定建立优势 89
前向整合模式 95
攫取市场份额 100
全球化能力和全球领导力：乐购之殇 104
企业文化，识别高敏感性品质企业 108
复制的成本：要想得到，打个颠倒 113
第  3 章寻找品质企业，需要抵挡四重诱惑 117
沃伦·巴菲特趁金融危机肆虐之际，大手笔买入高盛和通用电气。当别人惊魂未定、瑟瑟发抖时，他却开始毫不吝惜地收集筹码。他如何驾驭股市周期，并敢于在周期底部果断买入？ 1998 年，诺基亚超越摩托罗拉，成为行业老大；2007 年，它独占 40% 全球市场份额；2012 年，它巨亏 20 亿欧元，轰然崩塌。视品质为生命的诺基亚究竟应该怎样应对苹果公司“掘墓式创新”？诺基亚的战略决策能力竟然薄弱到不堪一击？
驾驭周期性 119
技术革新，其实是一把双刃剑 128
过度依赖不确定性 132
引导消费者偏好 136
第  4 章如何降低投资错误的风险？ 141
一家零售企业想要扩大市场份额，并非难事，乐购曾在12 年间，年均增幅超过 30% ；当 CEO 特里·莱希扯起海外扩张的大旗后，却急流勇退，乐购的大好日子戛然而止，而众多投资者“低估了消极因素积累起来的影响”，眼巴巴地持有股票滑落深渊。自现代企业制度建立以来，篡改会计报表就像阴魂一样从未散去，发明放射治疗设备的医科达公司就是著名案例之一  — 大幅虚增应计收入、研发支出过度资本化，高管参与内幕交易……老费舍的“流言蜚语法”还可用吗？
执行品质投资的四项挑战 143
困扰买入决策的四个错误 148
金钱不能承受的“长期持有” 153
估值和市场定价 160
老费舍减少错误之法 164
结语品质投资是终身学习的过程 167
附录 168
尾注 169
致　　谢 178
内容简介:

从价值投资跃迁品质投资
在不确定市场赚取确定性收益
在本书中，劳伦斯联合知名基金公司AKO Capital 的两位投资组合经理，结合寻找并投资高品质公司的亲身经历，提出衡量高品质企业的三大指标：强大的且可预测的现金增值能力、资本可持续的高回报和极具吸引力的增长机会。同时，他们详细解读联合利华、通力电梯、瑞安航空、爱马仕等名企案例，透彻解析定价权、收费公路、“低价+”、全球化能力等可以让企业永葆竞争优势的12 种盈利模式及其“护城河”。
他们认为，让投资者获利的出色技能不仅是找到拥有“护城河”的企业，更是如何持有这些企业。因此，他们还分享了周期性、技术革新、消费者偏好等诱惑以及有效降低投资错误的风险的方法。
另外，本书不仅可以让投资者获取丰厚利润，还可以帮助企业家或高管打造高品质企业，实现基业长青
作者简介:
劳伦斯·A. 坎宁安（Lawrence A.Cunningham）
他著有十几部作品，包括 1996 年后不断再版的关于沃伦·巴菲特（Warren Buffett）先生传说的系列书籍——《巴菲特致股东的信：股份公司教程》（The Essays of Warren Buffett: Lessons for Corporate America）（卡多佐法律评论出版社 1997 年出版）、广受好评的《chao越巴菲特的伯克希尔：价值的持久值》（Berkshire Beyond Buffett: The Enduring Value of Values）（哥伦比亚大学出版社2014 年出版）、《现实世界的契约：流行契约的故事及其重要性》（Contracts in the Real World ：Stories of Popular Contracts and Why They Matter）（剑桥大学出版社 2012 年出版）。
坎宁安的专栏文章经常在世界各地的报纸上发表，包括《金融时报》《纽约时报》《华尔街日报》，其研究成果也刊登在由哥伦比亚、哈佛、范德堡等大学出版的出众学术期刊中。
他是乔治·华盛顿大学极受欢迎的教授，广泛开设讲座，每年为各种学术、商业和投资团体开设的讲座逾 50 场次。
托克尔·T. 艾德（Torkell T. Eide）
他最初是麦肯锡公司（McKinsey & Company）融资实践的企业管理顾问，随后连续三年担任AKOCapital 的投资分析师，之后连续四年任挪威 SKAGEN 基金的90亿美元全球股票基金投资组合经理。
2013年，他重返 AKO Capital，任投资组合经理一职。艾德曾获英国伦敦政治经济学院（London School of Economics and Political Science）经济学一级荣誉学位。
帕特里克·哈格里夫斯（Patrick Hargreaves）
他是AKO Capital 的投资组合经理。在2011年加入 AKO Capital 以前，他在高盛投资集团（Goldman Sachs）工作了八年，先领导欧洲中小型股票研究团队，后成为泛欧研究部门副部长。
此前，他是嘉诚集团（Cazenove）和普华永道会计师事务所（Pricewaterhouse Coopers）的注册会计师。哈格里夫斯获牛津大学英国文学学位。
目录:
内容简介　1
第 1 章识别品质企业的基本要素 1
H&M 的销售增长率略高于 1%，每股收益却翻升 1 倍；联合利华深挖“品牌护城河”，竞争对手即使手握重金，也只能望“河”却步；尽管消费者无法对比两种面霜的效果，但兰蔻的售价是妮维雅的 5 倍，它究竟如何“将消费者对美的渴望转变为定价权”？《反垄断法》可以轻而易举粉碎标准石油和微软的规模垄断，却对建立在消费者头脑里的垄断无能为力，因为它无法强制偏爱万宝路的老烟枪移情希尔顿。
“4+1”条资本配置途径 3
衡量配置效果的三大指标 11
占据六大源泉，让销量持续增长 15
高水平管理者，擅长管理股东资本的人 23
产业结构：竞争对手眼中的品质企业 27
难以量化，却可以创造超额经济利润的四种效益 36
竞争优势：可放大又可复制的护城河 44
第 2 章评估竞争优势持久性的 12 种模式 53
初装电梯销售额数年骤降，通力电梯的复合年增长率却依然高达 13%，并且使营运资本下降到罕见的负值，它是怎么做到的呢？穆雷、标普是债务评级行业的“黄金标准”，微软 Excel 是财务软件的“黄金标准”，企业究竟如何成为行业标杆？又如何将竞争优势保持得更持久呢？众多零售商竞相模仿好市多“低价的平方”策略，却没有一家成功，削减成本看似简单，为何落地之路如此艰难？
稳定的经常性收入 55
友好中间商：盟友？敌人？ 62
收费公路模式 66
“低价 +”模式 71
获取定价权 77
提升品牌实力：赢取消费者的爱 82
创新，并不一定建立优势 89
前向整合模式 95
攫取市场份额 100
全球化能力和全球领导力：乐购之殇 104
企业文化，识别高敏感性品质企业 108
复制的成本：要想得到，打个颠倒 113
第  3 章寻找品质企业，需要抵挡四重诱惑 117
沃伦·巴菲特趁金融危机肆虐之际，大手笔买入高盛和通用电气。当别人惊魂未定、瑟瑟发抖时，他却开始毫不吝惜地收集筹码。他如何驾驭股市周期，并敢于在周期底部果断买入？ 1998 年，诺基亚超越摩托罗拉，成为行业老大；2007 年，它独占 40% 全球市场份额；2012 年，它巨亏 20 亿欧元，轰然崩塌。视品质为生命的诺基亚究竟应该怎样应对苹果公司“掘墓式创新”？诺基亚的战略决策能力竟然薄弱到不堪一击？
驾驭周期性 119
技术革新，其实是一把双刃剑 128
过度依赖不确定性 132
引导消费者偏好 136
第  4 章如何降低投资错误的风险？ 141
一家零售企业想要扩大市场份额，并非难事，乐购曾在12 年间，年均增幅超过 30% ；当 CEO 特里·莱希扯起海外扩张的大旗后，却急流勇退，乐购的大好日子戛然而止，而众多投资者“低估了消极因素积累起来的影响”，眼巴巴地持有股票滑落深渊。自现代企业制度建立以来，篡改会计报表就像阴魂一样从未散去，发明放射治疗设备的医科达公司就是著名案例之一  — 大幅虚增应计收入、研发支出过度资本化，高管参与内幕交易……老费舍的“流言蜚语法”还可用吗？
执行品质投资的四项挑战 143
困扰买入决策的四个错误 148
金钱不能承受的“长期持有” 153
估值和市场定价 160
老费舍减少错误之法 164
结语品质投资是终身学习的过程 167
附录 168
尾注 169
致　　谢 178

查看详情

价值投资者的护城河：识别并持有高品质公司，持续获取超额利润

内容简介:

作者简介:

目录: