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巴菲特致股东的信：投资原则篇

巴菲特致股东的信：投资原则篇
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作者: [美] （Jeremy C. Miller）
出版社: 中信出版社
2018-10
版次: 1
ISBN: 9787508687179
定价: 68.00
装帧: 精装
开本: 32开
纸张: 纯质纸
分类: 经济
4 张插图图片
342人买过
  • 从跟随价值投资大师本杰明·格雷厄姆在纽约工作，到他自己成为伯克希尔哈撒韦公司主席，这期间，沃伦·巴菲特一直管理者他的首个专业投资合伙基金——巴菲特有限合伙基金。在那段时间里，他创造了史无前例的巨大成就，他的合伙人尽管人数不多却在逐年增长，巴菲特每半年都会给他们写信，向他们分享自己的理财观念、投资方法以及诸多反思。这些信涵盖了一系列长期受用且相当有效的原则和方法，是巴菲特亲著的投资入门手册。从这些信中，我们可以领略到巴菲特严谨的思维智慧，这为我们提供了投资技巧方面的基本框架。至关重要的一点是，这些信记录了一位手中*初只有一小笔资金的年轻投资者在成功过程中的思维模式——投资者可以采纳并运用这种思维形式，在自己深入市场探险的过程中获得长期成功。杰里米·米勒从不同寻常的视角揭开这些信的面纱，展现了巴菲特独树一帜的多样化投资策略，也彰显了他要实现每年至少高出市场收益率10个百分点的目标和策略。这本书中的每一章都围绕着致股东的信中的一个观点或主题展开，这让我们得以窥探到巴菲特的思想和经验——这些经验无论在牛市还是熊市都有效，在各种投资环境下也一样——这也是他成功的基石。 杰里米·米勒（Jeremy C. Miller）是伯克希尔公司的长期股东，他在垂直研究所（合伙企业）从事机构销售业务，这是一家在纽约市成立的著名证券研究公司，其客户包括一些世界规模最大的资金管理机构。每年伯克希尔股东年会前夕，他都会在奥马哈为一群客户举办晚宴。 目录

     

    引　言 / VII

    基本原则 / VIII

     

    第一章　本书用意 / 1

    本杰明•格雷厄姆的基本原则 / 4

    市场先生 / 7

    持有股票犹如坐拥公司 / 8

    市场猜想 / 10

    可预测的股价回落 / 12

    摘自“致股东的信”：投机行为、市场猜想及市场回落 / 14

    智慧锦囊 / 18

     

    第二章　复利增值 / 19

    复利带来的乐趣 / 24

    当今投资者面临的紧要问题 / 27

    摘自“致股东的信”：复利带来的乐趣 / 31

    智慧锦囊 / 36

     

    第三章　市场指数：坐享其成的基本原理 / 37

    当今共同基金的更高标准 / 40

    多数基金终于折翼 / 43

    摘自“致股东的信”：被动投资的案例 / 46

    智慧锦囊 / 51

     

    第四章　设定标准：无用功与有效功 / 53

    宏伟的目标 / 58

    时间是最好的检验方法 / 60

    摘自“致股东的信”：设定标准 / 63

    智慧锦囊 / 70

     

    第五章　合伙基金：精妙的体系构造 / 73

    巴菲特合伙基金的基石 / 76

    巴菲特合伙基金有限公司成立 / 78

    BPL公司章程 / 80

    投资者失利而经理得利之道 / 81

    收益不佳情况下的佣金 / 82

    有福可同享，有难不同当 / 82

    流动性条款 / 83

    摘自“致股东的信”：1960年关于BPL基金体系的全文 / 86

    智慧锦囊 / 90

     

    第六章　低估值型投资 / 93

    低估值型股票的赢利原因 / 105

    潜在价值法 / 107

    新思路 / 111

    品质综合法 / 116

    你应该做什么？ / 119

    BLP案例分析：联邦信托公司 / 125

    当前的情况 / 128

    摘自“致股东的信”：低估值型股票 / 128

    智慧锦囊 / 136

     

    第七章　合并套利 / 139

    合并套利 / 143

    平衡绩效 / 146

    开始套利行动吧 / 148

    BPL案例分析：得州国家石油——1963年年末“致股东的信” /

    149

    “致股东的信”之经验学习：套利型投资 / 153

    智慧锦囊 / 156

     

    第八章　控股型投资 / 157

    BPL案例分析：桑伯恩地图 / 160

    控股型投资的经验 / 165

    基于资产进行估值 / 172

    调整资产价值：向上还是向下？ / 173

    经济活动直接影响公司价值 / 176

    裙摆效应 / 177

    “致股东的信”中的经验：控股型投资 / 181

    智慧锦囊 / 187

     

    第九章　登普斯特农机公司：资产转型之路 / 189

    风车磨坊停下来 / 192

    灵活思考 / 194

    登普斯特同道中人 / 198

    价值：账面价值vs.内在价值 / 199

    估值现场 / 201

    铭记资产负债表 / 202

    “致股东的信”中的经验：登普斯特农机公司 / 203

    致登普斯特农机公司股东的信（未收录于“致股东的信”）10 / 211

    智慧锦囊 / 217

     

    第十章　保守与传统 / 219

    为自己考虑 / 224

    建　仓 / 225

    检验保守性投资 / 227

    最佳打算影响下个选择 / 228

    “致股东的信”经验：传统与保守 / 229

    智慧锦囊 / 239

     

    第十一章　税收费用 / 243

    混淆手段与目的 / 247

    永远会怎样？ / 250

    避税计划 / 251

    “致股东的信”的经验：赋税 / 253

    智慧锦囊 / 259

     

    第十二章　规模vs.绩效 / 261

    “致股东的信”的经验：规模问题 / 269

    智慧锦囊 / 273

     

    第十三章　投机还是投资 / 275

    与BPL同行 / 279

    联合企业 / 281

    看绩效基金历程 / 285

    迥异的结尾 / 288

    情商指数 / 290

    “致股东的信”的经验：赌一把还是慢慢来 / 293

    智慧锦囊 / 320

     

    第十四章　分之智慧 / 323

    比尔•鲁安简介 / 328

    有人加入市政债券吗？ / 331

    控股股份事宜 / 334

    “致股东的信”的智慧：关闭合伙基金 / 336

    智慧锦囊 / 355

     

    后记：迈向更高层次 / 357

     

    附录一　巴菲特合伙基金历史收益 / 367

    附录二　

    巴菲特合伙基金与著名信托基金及共同基金收益对照 / 369

    附录三　

    红杉资本业绩表现红杉资本最初10年收益与标准普尔500指数收益对照 / 370

    附录四　登普斯特农机公司 / 371

    附录五　

    巴菲特的最后一封信——免税市政债券的运作模式 / 372

    致　谢 / 391

    注　释 / 393
  • 内容简介:
    从跟随价值投资大师本杰明·格雷厄姆在纽约工作，到他自己成为伯克希尔哈撒韦公司主席，这期间，沃伦·巴菲特一直管理者他的首个专业投资合伙基金——巴菲特有限合伙基金。在那段时间里，他创造了史无前例的巨大成就，他的合伙人尽管人数不多却在逐年增长，巴菲特每半年都会给他们写信，向他们分享自己的理财观念、投资方法以及诸多反思。这些信涵盖了一系列长期受用且相当有效的原则和方法，是巴菲特亲著的投资入门手册。从这些信中，我们可以领略到巴菲特严谨的思维智慧，这为我们提供了投资技巧方面的基本框架。至关重要的一点是，这些信记录了一位手中*初只有一小笔资金的年轻投资者在成功过程中的思维模式——投资者可以采纳并运用这种思维形式，在自己深入市场探险的过程中获得长期成功。杰里米·米勒从不同寻常的视角揭开这些信的面纱，展现了巴菲特独树一帜的多样化投资策略，也彰显了他要实现每年至少高出市场收益率10个百分点的目标和策略。这本书中的每一章都围绕着致股东的信中的一个观点或主题展开，这让我们得以窥探到巴菲特的思想和经验——这些经验无论在牛市还是熊市都有效，在各种投资环境下也一样——这也是他成功的基石。
  • 作者简介:
    杰里米·米勒（Jeremy C. Miller）是伯克希尔公司的长期股东，他在垂直研究所（合伙企业）从事机构销售业务，这是一家在纽约市成立的著名证券研究公司，其客户包括一些世界规模最大的资金管理机构。每年伯克希尔股东年会前夕，他都会在奥马哈为一群客户举办晚宴。
  • 目录:
    目录

     

    引　言 / VII

    基本原则 / VIII

     

    第一章　本书用意 / 1

    本杰明•格雷厄姆的基本原则 / 4

    市场先生 / 7

    持有股票犹如坐拥公司 / 8

    市场猜想 / 10

    可预测的股价回落 / 12

    摘自“致股东的信”：投机行为、市场猜想及市场回落 / 14

    智慧锦囊 / 18

     

    第二章　复利增值 / 19

    复利带来的乐趣 / 24

    当今投资者面临的紧要问题 / 27

    摘自“致股东的信”：复利带来的乐趣 / 31

    智慧锦囊 / 36

     

    第三章　市场指数：坐享其成的基本原理 / 37

    当今共同基金的更高标准 / 40

    多数基金终于折翼 / 43

    摘自“致股东的信”：被动投资的案例 / 46

    智慧锦囊 / 51

     

    第四章　设定标准：无用功与有效功 / 53

    宏伟的目标 / 58

    时间是最好的检验方法 / 60

    摘自“致股东的信”：设定标准 / 63

    智慧锦囊 / 70

     

    第五章　合伙基金：精妙的体系构造 / 73

    巴菲特合伙基金的基石 / 76

    巴菲特合伙基金有限公司成立 / 78

    BPL公司章程 / 80

    投资者失利而经理得利之道 / 81

    收益不佳情况下的佣金 / 82

    有福可同享，有难不同当 / 82

    流动性条款 / 83

    摘自“致股东的信”：1960年关于BPL基金体系的全文 / 86

    智慧锦囊 / 90

     

    第六章　低估值型投资 / 93

    低估值型股票的赢利原因 / 105

    潜在价值法 / 107

    新思路 / 111

    品质综合法 / 116

    你应该做什么？ / 119

    BLP案例分析：联邦信托公司 / 125

    当前的情况 / 128

    摘自“致股东的信”：低估值型股票 / 128

    智慧锦囊 / 136

     

    第七章　合并套利 / 139

    合并套利 / 143

    平衡绩效 / 146

    开始套利行动吧 / 148

    BPL案例分析：得州国家石油——1963年年末“致股东的信” /

    149

    “致股东的信”之经验学习：套利型投资 / 153

    智慧锦囊 / 156

     

    第八章　控股型投资 / 157

    BPL案例分析：桑伯恩地图 / 160

    控股型投资的经验 / 165

    基于资产进行估值 / 172

    调整资产价值：向上还是向下？ / 173

    经济活动直接影响公司价值 / 176

    裙摆效应 / 177

    “致股东的信”中的经验：控股型投资 / 181

    智慧锦囊 / 187

     

    第九章　登普斯特农机公司：资产转型之路 / 189

    风车磨坊停下来 / 192

    灵活思考 / 194

    登普斯特同道中人 / 198

    价值：账面价值vs.内在价值 / 199

    估值现场 / 201

    铭记资产负债表 / 202

    “致股东的信”中的经验：登普斯特农机公司 / 203

    致登普斯特农机公司股东的信（未收录于“致股东的信”）10 / 211

    智慧锦囊 / 217

     

    第十章　保守与传统 / 219

    为自己考虑 / 224

    建　仓 / 225

    检验保守性投资 / 227

    最佳打算影响下个选择 / 228

    “致股东的信”经验：传统与保守 / 229

    智慧锦囊 / 239

     

    第十一章　税收费用 / 243

    混淆手段与目的 / 247

    永远会怎样？ / 250

    避税计划 / 251

    “致股东的信”的经验：赋税 / 253

    智慧锦囊 / 259

     

    第十二章　规模vs.绩效 / 261

    “致股东的信”的经验：规模问题 / 269

    智慧锦囊 / 273

     

    第十三章　投机还是投资 / 275

    与BPL同行 / 279

    联合企业 / 281

    看绩效基金历程 / 285

    迥异的结尾 / 288

    情商指数 / 290

    “致股东的信”的经验：赌一把还是慢慢来 / 293

    智慧锦囊 / 320

     

    第十四章　分之智慧 / 323

    比尔•鲁安简介 / 328

    有人加入市政债券吗？ / 331

    控股股份事宜 / 334

    “致股东的信”的智慧：关闭合伙基金 / 336

    智慧锦囊 / 355

     

    后记：迈向更高层次 / 357

     

    附录一　巴菲特合伙基金历史收益 / 367

    附录二　

    巴菲特合伙基金与著名信托基金及共同基金收益对照 / 369

    附录三　

    红杉资本业绩表现红杉资本最初10年收益与标准普尔500指数收益对照 / 370

    附录四　登普斯特农机公司 / 371

    附录五　

    巴菲特的最后一封信——免税市政债券的运作模式 / 372

    致　谢 / 391

    注　释 / 393
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